🟡 WATCH

Klasifikasi: Growth
Sektor: Consumer Discretionary
Target Scenario: 400-500 (bull case, jika pertumbuhan retail tetap solid dan kontribusi ekosistem XPENG berkembang sesuai ekspektasi)
Horizon: Medium – Long term
Risk: Medium

📌 Summary

ERAL = bisnis retail active lifestyle + optionality XPENG.

Fondasinya bukan cuma jualan gadget atau sepatu. ERAL punya portofolio brand active lifestyle seperti JD Sports, DJI, GoPro, JBL dan berbagai brand lainnya.

Bisnis existing masih jadi alasan utama kita melirik ERAL.

Sementara XPENG adalah bonus cerita pertumbuhan yang bisa membuka ruang ekspansi baru.

Yang menarik, setelah XPENG mengambil 90,1% saham entitas manufaktur EIDO, ERAL tetap mempertahankan bisnis distribusi, penjualan dan layanan purna jual XPENG melalui entitas di bawahnya. Jadi ERAL nggak keluar dari cerita XPENG. Mereka cuma nggak perlu lagi nanggung seluruh beban manufakturnya.

Bisnis retail jalan. XPENG jadi optionality.

Nah, kombinasi beginian yang bikin sahamnya menarik buat dipantau.

OVERVIEW

ERAL adalah PT Sinar Eka Selaras Tbk, bagian dari grup Erajaya, dengan fokus pada bisnis retail active lifestyle dan berbagai produk consumer electronics, fashion, sportswear serta lifestyle.

Jadi sebenarnya kita punya dua cerita di sini.

Story pertama: bisnis retail existing.

Story kedua: ekspansi dan optionality dari ekosistem XPENG.

Dan buat Konsorsium, justru story pertama yang harus kita jadikan fondasi.

Kalau bisnis utama masih menghasilkan pertumbuhan, ekspansi toko berjalan, portofolio brand berkembang dan margin tetap sehat, maka kita nggak sedang membeli saham cuma berdasarkan rumor EV.

XPENG kemudian menjadi semacam:

“Kalau ini berhasil, wah lumayan nih.”

Bukan:

“Kalau XPENG gagal, ERAL kiamat.”

Itu bedanya.

THESIS

ERAL menarik karena punya bisnis existing yang bisa menjadi fondasi, sementara XPENG memberikan optionality pertumbuhan yang belum sepenuhnya tercermin dalam cerita sahamnya.

1. Bisnis Existing Tetap Jadi Fondasi

ERAL bermain di active lifestyle, electronics dan berbagai kategori consumer products.

Brand yang dibawa juga bukan brand ecek-ecek.

Ada JD Sports, DJI, GoPro, JBL dan berbagai brand lainnya.

Artinya ERAL nggak cuma mengandalkan satu produk.

Kalau satu kategori lagi letoy, masih ada kategori lain yang bisa menopang.

Ini penting karena bisnis retail memang sensitif terhadap daya beli.

Kalau ekonomi lagi megap-megap, konsumen bisa menunda pembelian barang discretionary.

Jadi kita tetap harus mengakui:

ERAL bukan defensive murni.

Tapi diversifikasi brand dan fokus pada lifestyle/active lifestyle dapat membuat bisnisnya punya karakter yang berbeda dibanding retailer yang cuma mengandalkan satu kategori produk.

2. Kinerja Retail Masih Menunjukkan Ketahanan

Data terbaru menunjukkan Same Store Sales Growth atau SSSG ERAL pada Juli 2026 kembali positif sekitar 2,2% YoY, setelah -0,5% pada Juni.

Secara kumulatif 7M26, SSSG masih tercatat +7,7% YoY menurut Mirae Asset Sekuritas.

Artinya, di tengah tekanan daya beli, toko existing masih menunjukkan pertumbuhan penjualan.

Ini penting.

Karena kalau kita ngomong growth, jangan cuma lihat:

“Ada XPENG nih!”

Lihat juga toko yang udah berdiri:

Masih laku nggak?

Kalau existing business tetap tumbuh, thesis jadi lebih punya kaki.

3. Ekspansi Gerai

Manajemen ERAL menyiapkan capex sekitar Rp273 miliar untuk 2026 dan berencana membuka sekitar 50–60 gerai baru.

Ini merupakan strategi agresif di tengah kondisi konsumsi yang belum sepenuhnya gampang.

Ada dua kemungkinan.

Kalau ekspansi berhasil:

revenue naik -> operating leverage naik -> laba naik.

Tapi kalau toko baru cuma jadi pajangan:

capex keluar -> biaya naik -> sales nggak sesuai harapan.

Jadi buat Konsorsium, jumlah toko bukan otomatis kabar baik.

Yang kita cari adalah:

apakah toko baru menghasilkan return yang layak?

Ini yang harus dipantau.

4. XPENG: Bukan Lagi Sekadar Rumor

Nah, sekarang bagian yang bikin pasar mulai melirik.

Pada Mei 2026, XPENG International Holding mengambil 90,1% saham PT Era Industri Otomotif (EIDO), entitas manufaktur/perakitan XPENG yang sebelumnya dikendalikan ERAL.

Kepemilikan ERAL di EIDO turun dari 99,99% menjadi 9,9%.

Tapi jangan salah baca.

ERAL bukan cabut dari XPENG.

Aktivitas distribusi, penjualan dan layanan purna jual XPENG di Indonesia tetap dijalankan oleh entitas di bawah ERAL.

Jadi secara sederhana:

XPENG: makin banyak pegang manufacturing.

ERAL: fokus ke distribution, dealership, sales dan after-sales.

Menurut gw ini justru struktur yang lebih menarik untuk dipantau.

Karena bisnis manufaktur kendaraan membutuhkan modal besar, sementara ERAL bisa lebih fokus ke bagian yang memang menjadi kekuatan mereka: jualan dan jaringan retail.

Bukan berarti otomatis lebih untung.

Tapi struktur bisnisnya menjadi lebih ringan dari sisi manufaktur.

5. De-Risking Bisnis Otomotif

Ini bagian yang jangan sampai kelewat.

Pelepasan 90,1% EIDO bukan cuma soal:

“XPENG masuk!”

Tapi juga mengubah profil bisnis ERAL.

Riset BCA Sekuritas mencatat setelah transaksi, ERAL tetap mempertahankan eksposur distribusi/dealer XPENG sementara manufaktur keluar dari konsolidasi; perubahan ini juga berdampak pada struktur neraca dan leverage perusahaan.

Jadi kita bisa melihat transaksi tersebut sebagai kombinasi:

mengurangi beban manufaktur + tetap mempertahankan exposure ke bisnis XPENG.

Kalau penjualan XPENG tumbuh kencang, ERAL masih ikut kecipratan.

Kalau bisnis manufacturing-nya berdarah-darah, ERAL nggak lagi menanggung seluruh bagian tersebut.

Nggak usah ikut bikin pabrik, tinggal jual mobilnya.

CATALYST

Beberapa hal yang menurut Konsorsium layak dipantau:

Pertumbuhan Same Store Sales

Ini indikator penting untuk mengetahui apakah existing stores masih menghasilkan pertumbuhan.

Pantau:

• SSSG
• Traffic toko
• Sales per store
• Margin
• Kontribusi brand

Kalau toko lama tumbuh dan toko baru mulai memberikan kontribusi, berarti ekspansi mulai menunjukkan hasil.

Ekspansi Gerai

ERAL berencana menambah sekitar 50–60 toko pada 2026.

Yang perlu dilihat bukan sekadar jumlah pembukaan.

Kita mau tahu:

berapa cepat toko tersebut balik modal?

Karena buka toko gampang.

Bikin toko menghasilkan duit itu perkara lain.

XPENG Sales

Ini salah satu katalis yang paling menarik.

Kalau penjualan XPENG meningkat signifikan, ERAL berpotensi mendapatkan manfaat dari sisi distribusi, dealer dan after-sales.

Yang harus dipantau:

• Volume penjualan XPENG
• Jumlah dealer
• Market share EV
• Model baru
• Utilisasi jaringan dealer
• Pendapatan dan profit contribution dari automotive

Margin dan Profit Growth

Revenue naik itu bagus.

Tapi yang lebih penting:

apakah laba naik lebih cepat?

Kita ingin melihat operating leverage dari ekspansi dan peningkatan kontribusi bisnis dengan margin lebih baik.

Dividen

Pada RUPS Juni 2026, ERAL menyetujui dividen Rp8 per saham atau total sekitar Rp41,5 miliar dari laba tahun buku 2025.

Memang bukan yield yang bikin orang langsung teriak:

“GUE PENSIUN!”

Tapi tetap menarik sebagai bagian dari total return.

Dan buat investor jangka panjang, adanya dividen menunjukkan bahwa bisnis nggak cuma diminta tumbuh, tapi juga mulai mengembalikan sebagian hasilnya kepada pemegang saham.

INTELLIGENCE

Untuk ERAL, ada beberapa intelligence yang perlu terus dipantau.

• Perkembangan penjualan XPENG di Indonesia.
• Ekspansi dealer dan jaringan ERAL.
• Peluncuran model XPENG baru.
• Perkembangan industri EV Indonesia.
• Daya beli kelas menengah.
• SSSG dan traffic retail.
• Perkembangan margin.
• Capex dan pembukaan toko baru.
• Perubahan struktur bisnis XPENG/ERAL.
• Pergerakan harga komoditas atau makro yang mempengaruhi daya beli.

Dan satu hal yang harus dipisahkan:

narasi XPENG ≠ fundamental ERAL.

Kalau besok XPENG viral di media sosial, belum tentu laba ERAL langsung meledak.

Begitu juga sebaliknya.

Yang kita cari adalah:

apakah hype tersebut akhirnya masuk ke laporan keuangan?

Karena saham pada akhirnya tetap harus menghasilkan laba, bukan headline doang.

RISK

ERAL bukan saham tanpa risiko.

Malah kalau kita mau jujur, karakter risikonya lebih tinggi daripada saham blue-chip defensif.

Risiko Daya Beli

Produk lifestyle, sportswear, gadget dan consumer electronics sebagian bersifat discretionary.

Kalau daya beli turun, konsumen bisa menunda pembelian.

Risiko Ekspansi

Buka 50-60 toko membutuhkan modal.

Kalau produktivitas toko baru nggak sesuai ekspektasi, return on capital bisa turun.

Jadi jangan mabuk sama angka:

“Wih buka 60 toko!”

Yang lebih penting:

“Wih, 60 toko itu menghasilkan duit nggak?”

Risiko XPENG

XPENG merupakan optionality sekaligus sumber risiko.

Kalau penjualan kendaraan nggak sesuai ekspektasi, kontribusi bisnis automotive bisa lebih kecil dari yang diharapkan.

Persaingan EV Indonesia juga sangat ketat.

Jadi jangan menganggap:

XPENG masuk = ERAL auto terbang.

Nggak begitu mekanismenya, bos.

Risiko Valuasi

Saham bisa tetap turun walaupun bisnis tumbuh.

Kalau ekspektasi pasar sudah terlalu tinggi, laporan keuangan bagus pun belum tentu membuat harga naik.

Per 18 September 2026, ERAL berada di sekitar Rp324 dan masih berada dalam rentang 52 minggu Rp220-408.

Jadi entry tetap harus mempertimbangkan valuasi dan price action, bukan cuma thesis.

Risiko Eksekusi

Ini salah satu yang paling penting.

ERAL punya banyak cerita:

retail -> lifestyle -> electronics -> sports -> EV -> XPENG.

Semakin banyak cerita, semakin banyak pula yang harus dibuktikan.

Execution matters.

BULL CASE

Skenario positif ERAL kira-kira seperti ini:

• SSSG tetap positif.
• Penjualan existing stores terus tumbuh.
• Ekspansi 50–60 gerai memberikan kontribusi positif.
• Margin tetap terjaga.
• Laba tumbuh sejalan atau lebih cepat dari revenue.
• Penjualan XPENG meningkat signifikan.
• Jaringan dealer XPENG terus berkembang.
• ERAL mendapatkan manfaat dari pertumbuhan EV tanpa harus menanggung beban manufaktur secara penuh.
• Dividen tetap dipertahankan atau meningkat seiring pertumbuhan laba.
• Pasar memberikan multiple valuasi lebih tinggi terhadap ERAL.

Dalam skenario ini, ERAL bukan lagi cuma dilihat sebagai retailer active lifestyle.

Pasar bisa mulai memberikan premium karena ada kombinasi:

retail growth + lifestyle brands + automotive/EV optionality.

Sebagai scenario reference, area Rp400–500+ dapat digunakan untuk menguji apakah rerating dan pertumbuhan earnings mulai terealisasi.

Bull case Konsorsium:

Bisnis existing tumbuh, ekspansi menghasilkan return yang baik, dan XPENG menjadi mesin pertumbuhan tambahan.

Kalau tiga-tiganya kejadian?

Waduh, baru boleh mulai melirik kanan-kiri.

Tetap bukan jaminan harga.

BEAR CASE

Skenario negatifnya:

• Daya beli melemah.
• SSSG kembali negatif.
• Ekspansi toko menghasilkan return yang rendah.
• Margin tertekan.
• Operating expenses meningkat lebih cepat daripada revenue.
• Penjualan XPENG tidak sesuai ekspektasi.
• Persaingan EV makin brutal.
• Contribution automotive tidak material.
• Valuasi pasar turun.

Dalam skenario tersebut, ERAL bisa kembali dipandang hanya sebagai retailer dengan pertumbuhan yang lebih biasa.

Dan kalau growth story hilang:

multiple bisa ikut nyungsep.

Ini yang harus kita waspadai.

FRAMEWORK

ERAL menurut Konsorsium bukan saham yang dibeli karena:

“XPENG bakal meledak.”

Lebih tepat:

“Gw punya bisnis retail yang sudah jalan, dengan portofolio brand yang cukup kuat. Kalau ekspansi berhasil dan XPENG berkembang, ada tambahan upside dari sana.”

Jadi urutannya:

Existing Business -> Growth -> XPENG Optionality -> Rerating

Bukan:

XPENG -> 🚀 -> kaya raya.

Untuk portfolio, ERAL lebih cocok diperlakukan sebagai bagian dari growth allocation / defensive-growth, bukan sebagai pengganti saham blue-chip yang benar-benar defensif.

UPDATE HISTORY

20 September 2026

• ERAL ditutup Rp324 pada 18 September 2026.
• SSSG 7M26 tercatat +7,7% YoY menurut update Mirae Asset.
• SSSG Juli 2026 kembali positif +2,2% YoY.
• Struktur teknikal masih berada dalam fase uptrend menurut update Mirae Asset September.
• Thesis tetap ACTIVE, dengan fokus utama pada pertumbuhan retail, ekspansi jaringan dan perkembangan XPENG.

Juni 2026

• ERAL menyetujui dividen Rp8 per saham atau total Rp41,5 miliar.
• Penjualan bersih FY2025 mencapai Rp6,49 triliun, tumbuh 34,1% YoY.

Mei 2026

• XPENG mengambil 90,1% saham PT Era Industri Otomotif (EIDO).
• Kepemilikan ERAL di EIDO turun menjadi 9,9%.
• Distribusi, penjualan dan after-sales XPENG tetap berada di bawah entitas ERAL.

Februari 2026

• ERAL mulai masuk radar Konsorsium sebagai kandidat defensive-growth dengan optionality dari ekspansi XPENG.

STATUS THESIS

Thesis ERAL masih bertumpu pada:

1. Bisnis active lifestyle dan retail yang tetap menunjukkan pertumbuhan.
2. Portofolio brand yang terdiversifikasi.
3. Ekspansi jaringan retail.
4. Potensi operating leverage jika ekspansi berhasil.
5. Exposure terhadap pertumbuhan XPENG melalui distribusi, dealer dan after-sales.
6. Struktur manufaktur yang kini lebih banyak ditangani XPENG.
7. Potensi pertumbuhan laba dan dividen.

Yang bikin thesis tetap hidup:

SSSG tetap sehat, revenue dan laba tumbuh, ekspansi menghasilkan return yang layak, dan bisnis XPENG mulai memberikan kontribusi nyata.

Yang bikin thesis harus ditinjau ulang:

SSSG memburuk secara berkelanjutan, ekspansi gagal menghasilkan return yang layak, margin terus turun, laba stagnan/menurun, atau ekspektasi XPENG tidak terealisasi.

Untuk sisi teknikal, ERAL sempat ditutup Rp324 pada 18 September 2026. Mirae Asset pada 10 September mencatat struktur bullish dengan resistance Rp338, Rp346 dan Rp354 serta support Rp318 dan Rp312. Level-level tersebut bisa digunakan sebagai reference point teknikal, bukan sebagai kepastian arah harga.

Jadi untuk sekarang, kita nggak perlu kejar-kejaran sama harga.

Biarkan bisnisnya membuktikan diri.

Kalau harga kasih kesempatan di area yang masuk akal, baru kita hitung:

Risk -> Position Size -> Reward.

Karena di Konsorsium kita nggak cuma mencari saham yang berpotensi naik.

Kita juga harus tahu:

kalau ternyata salah, berapa duit yang siap terbakar?

Itu baru namanya investasi, bukan sekadar ikut rombongan pas lagi rame.