Saham ADHI Di Ulang Tanduk, Bakal Nyusul WIKA dan WSKT?

Wah, kabar kurang sedap dateng dari emiten konstruksi pelat merah nih. Saham ADHI sekarang lagi bener-bener di titik nadir setelah mereka ngaku berpotensi nunda pembayaran kupon obligasi senilai Rp60 miliar yang bakal jatuh tempo pada 24 Agustus 2026. Pertanyaannya sekarang, apakah nasib saham ini bakal berakhir apes kayak WIKA dan WSKT?

Alarm Likuiditas ADHI Nyala Terang

Buat lu yang hobi mantengin market, lu pasti tau kalau ADHI lagi ngadepin tekanan keuangan yang sifatnya struktural. Mereka ngaku ngalamin keterbatasan dana pas mau bayar kewajiban bunga obligasi. Jelas banget ini sinyal bahaya buat para pemegang saham.

Sebelumnya, ADHI udah ngadain RUPO pada 6 Agustus 2026 buat ngajuin penundaan pembayaran bunga obligasi. Tapi, rencana itu gagal total gara-gara RUPO-nya nggak kuorum. Nggak cuma itu, Pefindo juga langsung nurunin peringkat utang ADHI dari idA- jadi idBB. Artinya apa? Kemampuan perlindungan utang mereka udah lemah dan nggak layak buat investasi.

Mbedah Laporan Keuangan ADHI

Sekilas kalau lu cuma lihat laporan laba rugi semester I 2026, lu bakal tertipu sama angka laba bersihnya yang naik 12 persen jadi Rp8,49 miliar. Tapi tunggu dulu, jangan gampang percaya sama angka permukaan kalau lu belom ngulik dalamnya.

Faktanya, pendapatan ADHI justru turun 18,4 persen jadi Rp3,11 triliun. Laba bersih yang seolah-olah tumbuh itu bukan karena bisnis utamanya lagi moncer, tapi lebih karena beban pokok pendapatan yang turun. Kalau dari sisi operasional, arus kas ADHI bener-bener berdarah-darah sampai minus Rp751 miliar.

Deretan Utang yang Bikin Ketar-Ketir

Masalah utama ADHI sekarang ada di kas yang seret tapi utang numpuk. Ini rincian utang mereka yang bikin deg-degan:

• Obligasi Rp60,8 Miliar: Tertunda pembayarannya dan bikin investor panik.
• Obligasi Rp667 Miliar: Bakal jatuh tempo pada Mei 2027 dan berpotensi gagal bayar lanjutan.
• Utang Anak Usaha (ADCP): Punya utang sekitar Rp117 miliar yang jatuh tempo akhir 2026 sampai 2027, bahkan sebagian udah masuk proses PKPU.

Kondisi kayak gini mirip banget sama gejala awal yang dialami WSKT dan WIKA sebelum akhirnya saham mereka disuspensi lama sama bursa.

Nasib PTPP Nggak Jauh Beda

Buat lu yang megang saham PTPP, lu juga harus waspada karena kondisinya mirip-mirip. Secara laporan laba bersih, PTPP keliatan cuan. Tapi, arus kas operasionalnya jeblok sampai minus Rp1,45 triliun.

Beban keuangan PTPP tembus Rp1,04 triliun, jauh banget kalau dibandingin sama laba usahanya. Ditambah lagi, ada total obligasi dan sukuk senilai Rp2 triliun yang bakal jatuh tempo sepanjang 2027. Walaupun PTPP belum ngumumin gagal bayar kayak ADHI, mereka sekarang sibuk muter otak lewat RUPO dan RUPSU buat restrukturisasi utang.

Kesimpulan

Jujur aja, posisi saham BUMN karya kayak ADHI dan PTPP saat ini punya risiko tinggi banget buat dijadiin portofolio investasi jangka panjang. Walaupun ada potensi rebound seandainya restrukturisasi utang mereka berhasil, ancaman suspensi dan PKPU terlalu ngeri buat diabaikan. Apalagi pihak Danantara juga kabarnya pusing tujuh keliling ngurusin karut-marut aset BUMN karya ini. Jadi, lebih baik lu mikir dua kali kalau mau nekat nyangkut di saham-saham ini.